喝了一口茶,金帥繼續侃侃而談:“我們現在要問一句,日本在未來如何爲其預算赤字和債務籌集資金?雖然可以提高利率,但這意味着爲預算赤字籌資的成本加大。阿甘械網日本可以印鈔,但他們這麼做已經有—陣子了,到目前爲止,貨幣市場尚未出現日元貶值的反應,即使貶值幅度也不大。目前情況下,日本必須放棄一些東西,比如讓日元大幅貶值、政府大幅削減開支和赤字或者提高利率。上述每個選項都會給全球經濟帶來嚴重的問題,並且會給日本經濟帶來更加嚴峻的挑戰。”
“儘管日本經濟在1990年房地產泡沫破裂後的20年裡一直龜速增長,但它目前仍然是僅次於美國和華夏的世界第三大經濟體。不過日本也是世界上老齡化速度最快的社會,爲養老金和老年人醫療籌集資金的挑戰正變得越來越嚴峻。再過三十年,日本半數人口將超過60歲。就目前而言,除非能夠設法令出口行業重煥活力,或者重新開始依賴核能,否則日本別無他法,只能讓日元大幅貶值、大幅提高利率或者大幅削減開支,甚至可能需要三管齊下。”
總理點了點頭:“你認爲我們應該如何避免日本經濟惡化帶來的風險?”
金帥想了一下:“雖然已經實現了人民幣與日元直接兌換,甚至有部分專家稱,貨幣“直兌”最大的意義在於推動人民幣國際化進程,似乎人民幣國際化已經指日可待。對此,我深表擔憂。”
總理微微的皺了皺眉頭:“你擔憂的理由是什麼呢?”
“在目前的情況下,我認爲貿然進行人民幣國際化的時機並不成熟,更可怕的是,央行竟然不覺得有必要進行利率市場化,或者放開銀行業對民營資本的准入,反而在研究人民幣國際化。國內對此的爭論有很多,從整體上講,討論利率市場化的並不多,反而是討論人民幣國際化的非常多。其中有一種觀點非常具有代表性,就是建議儘快完全開放資本賬。也就是說,我們選擇的路徑是先開放人民幣匯率市場,再開放利率市場,而不是選擇先利率市場化,後資本賬放開。”
總理點了點頭:“你講的這些很有道理,能不能說的具體一點?”
“我們目前的情況是,如果不開放資本賬,那麼國際化只能完成10。國內的a股市場開放度和境內債券市場的開放度都只有0.8,這是所有新興市場國家中最低的,連越南都是我們的10倍。其他新興市場經濟體的股票市場開放度平均爲26,債券市場開放度平均爲13,均爲中國開放度的幾十倍。除此之外,有人還建議加速開放境內資本市場,可以在保證宏觀穩定的前提下實現,但這只是用模型推算出來的,或者說只是一些人的想當然。我要說的是在利率沒有市場化和民營化之前就對資本賬開放,是一個非常可怕的事情。”
總理也是一個經濟學家,他當然很清楚金帥的這些觀點是正確的,金帥的話音剛落,總理說道:“你講的確實是一個實際情況,這確實是一件非常可怕的事情,因爲國外利率太低了。如果我們採納了這樣的建議,華爾街的資本就將席捲華夏,拉美金融崩潰那一幕就很可能在我們國家重演。”
總理的目光看向了窗外,彷彿要透過這夜幕看向遙遠的未來:“阿根廷是發展中國家中最早搞金融國際化的,結果呢?金融機構放貸熱情高漲,國內資金供不應求,資金需求者轉向利率較低的國際金融市場,最終導致外債短時間內急劇膨脹。如果我們現在就貿然放開,國外熱錢會立刻涌來。要知道,我們現在的很多調控比如信貸調控之所以有效,就是因爲我們的金融系統是基本封閉的。”
說到這裡,總理的眉頭又一次皺了起來:“一蹬開這個系統,就會因爲我們現在的貸款實際利率是全世界數一數二的高,所以導致外國資金也願意來華夏放貸。我們在過去兩年調控之際,尚且見到了恆大地產之類的在境外大舉發行美元債券的情況,所以如果我們現在放開金融系統,那麼國內的地產企業不用去境外,在境內和外國資金借貸,就能效仿恆大這樣借美元貸款了。你國有銀行不給放貸款,人家外資銀行就來填補這個市場空白。這樣,短時間內就會造成國內企業揹負大量外債。而一旦這筆熱錢投下去,將會帶來新一輪的通貨膨脹。”
金帥接着說道:“還有更可怕的呢,如果大量熱錢涌入之後,美聯儲忽然對美元加息,或者華爾街忽然發動攻擊做空本幣匯率,或者是我們爲了打壓通貨膨脹而打壓經濟,那麼這些熱錢就會大批撤退,如果這樣,國內企業就完蛋了。比方說過去匯率是1∶6的時候借了100萬美元,本來只需要還600萬人民幣,如果貶值到1∶60,就得還6000萬人民幣,這樣大批企業就會因無力償債而倒閉。這反過來又衝擊了銀行,導致銀行破產。在1981年3月爆發的阿根廷金融危機中,就有70多家金融機構被清算,佔商業銀行總資產的16、金融公司總資產的35。要知道,阿根廷的金融國際化也就是1975年開始的,前後不過6年就被打回原形。而且,不僅僅是阿根廷,智利、墨西哥、牙買加這些國家都被美國金融資本洗劫過。”
總理臉上的神色嚴峻了起來:“那麼我們如何避免出現這種最糟糕的結果呢?”
金帥毫不猶豫的答道:“我覺得我們應該考慮以下幾個步驟:第一步,允許民營資本進入銀行業;第二步,放開貸款利率管制,再放開存款利率管制,利息差消失,同時因爲民間資本向民營企業放貸,民間利率會下降;第三步,民營銀行通過市場競爭吸收國有銀行儲戶的部分存款,國有銀行對地方政府的基建投資就會減少,通貨膨脹就會消失,這時候利率就會下降。等到我們的利率和國外一樣低了,並且經過前面三個階段,中國企業逐漸習慣了利率波動,然後再搞人民幣國際化,企業和金融機構就能比較容易適應外部波動所帶來的利息波動了。”
兩個人就這個話題進入了深入的交談,總理笑道:“今天我們兩個談得很好,在這一個問題上我們達到了完全的共識,從目前的情況看,必須推動國際貨幣體系改革,加快人民幣國際化,這是金融危機帶給我們最大的。事實證明,目前全球貨幣結構越來越不能反映全球的經濟結構,美元憑藉“霸權稅”不僅擾亂了全球信用總量、信用創造機制、真實經濟增長機制的關係,更導致全球經濟和金融秩序混亂,導致“美元陷阱”危機四伏。”
“如何漸進式與美元“脫鉤”,推進“去美元化”進程,增強各國貨幣獨立性已經成爲國際社會的共識。人民幣自身也面臨相似的壓力。目前,在對多種別國貨幣交易中,我國僅形成了人民幣對美元的直接交易。這使得人民幣估值和發行在很大程度上受制於美國的貨幣政策,難以判斷人民幣本身的價值所在,不易形成真實的匯率價格,也無法對持有人民幣建立一個穩定的預期,更難以獲得人民幣的自主定價權。”
總理一陣見血的指出了問題的根本,辦公室裡一陣寧靜,兩個人都在默默地思考着這個問題。
有些書友可能覺得這幾章有休燥,其實只要能認真看下去,還是能夠學到一些東西的,讀書並不僅僅是消遣,多掌握一點知識不是更好嗎?不喜歡的可以直接跳過去,千萬不要噴我。