國統區自己亂了陣腳
起初，日本僞造的法幣確實對當時中國經濟產生了一定的影響，主要是因爲抗戰初期法幣還是有一點威信（1936年100元法幣可買一頭牛）。日寇用僞造的法幣在中國套購不少物資，其中“杉機關”還利用阪田公司作爲中介，通過逃亡香港的上海黑幫頭子杜月笙等人從香港購買汽油、奎寧等稀缺物資。
但此時法幣流動情況卻發生了變化，由於日寇瘋狂進攻，大半個中國相繼淪陷，國民政府逐漸退至西南大後方。當時四大銀行發行的紙幣主要通過香港進入中國，但隨着華南和香港淪陷後，這條渠道越發不方便。孔祥熙遂命令中央信託局成立印鈔事務處，令其設計一套可在防空洞生產的鈔票，並準備在重慶建立印鈔廠。1941年，在重慶財政部印刷局的基礎上建立了重慶印鈔廠，同時對法幣進行一次大改版。而且，不等日寇的僞鈔進一步發揮功效，國民黨自己就開始了瘋狂的通貨膨脹。從1937年到1944年7年內，國統區的貨幣發行量增加了100多倍，達1890億元，可以說日寇印刷的這點僞鈔並沒有達到擾亂經濟的目的，難怪山本憲藏哀嘆地說：“中國實在是一個令人望而生畏的國家。”
國民政府以假對假的反制行動
面對日僞軍來勢洶洶的“假幣戰”，國民政府被迫制定並實施了“以假對假”的策略，以其人之道還治其人之身。爲切實達到擾亂日僞統治下的財政金融秩序的目的，國民政府密令軍統局與英、美兩大國造幣公司達成合作協議，並秘密策劃在重慶歌樂山建立了一座僞造日本鈔票的造幣工廠。爲了確保“以假對假”策略能順利實施，國民政府不惜重金從美國購買紙張和最先進的印鈔設備，又挑選了原中國銀行造幣廠的技術精英匯聚歌樂山，晝夜研製，精心製作。當時，日本在淪陷區內流通有各種面值日本鈔票、僞幣和軍用票，每當日軍發行一種新版紙幣時，就由戴笠從汪僞漢奸周佛海處獲取日僞銀行的印鈔票版，帶回歌樂山複製並日夜趕印，總數多達15000多箱。然後將成品運至江西上饒，由交通部門配合源源不斷地偷運到汪僞政權控制的淪陷區，混入金融流通領域。這些僞鈔與淪陷區新流通的真鈔一模一樣，連日本製幣專家也難以鑑別。國民政府由此輕而易舉地套購到了大量黃金、棉紗、布匹等緊俏物品，給日本淪陷區金融市場以沉重打擊，加劇了日僞統治區的通貨膨脹。1944年，“對敵經濟作戰室”關閉，僞造日僞貨幣的工作才停止。