1889年《華爾街日報》成立，標誌着白鷹國證券市場開始步入股票交易時代，查爾斯?道開始在《華爾街日報》發表大量關於股票投資的文章。1896年道瓊斯指數成立，此時，股票市場的價格波動不僅對借款者、投資者和那些在證券市場工作的人員意義重大，而且成爲白鷹國經濟發展狀況和活力的晴雨表。
1895年至1904年白鷹國發生了第一次合併收購的浪潮，大工業家和金融家聯合起來形成了工業托拉斯。從1900年開始，工業股票成爲白鷹國股票的主體，這標誌着白鷹國股票市場發展進入一個新的階段，同年白鷹國超過英國成爲世界第一經濟強國。
1901年白鷹國鋼鐵公司成立，這是第一次涉及10億美元以上的重組交易，當時白鷹國的國內生產總值僅爲200億，白鷹國鋼鐵涉及的重組交易相當於白鷹國經濟總產出的7％。
實體經濟的繁榮與兼併造就了華爾街金融業的興起，所有的白鷹國人都驚訝的發現，竟然有這樣一個無需勞作就能賺錢的途徑，因此許多人開始將手中的錢投入股市獲利。
一些銀行家與工業主開始利用自己龐大的資金在股市中圈錢，同時以股票的形勢收購其他企業以壯大自身。然而畸形繁榮之下是日益增長的隱患，而缺乏金融監管的白鷹國金融市場，根本沒有應對這種隱患的能力。
1907年仲春，由於一年一度的白鷹國農業金融週期的作用，大量資金被回籠。雖然1906年白鷹國西部獲得了農業大豐收，但1907年的農業形勢似乎沒那麼好。收成不好有可能影響到白鷹國的出口，進而對白鷹國公司在西大陸的融資造成困難，金融大腕們很快開始憂慮倫敦的可用資金狀況。
5月24日，《商業金融紀事報》報道了部分股票的“猛烈下跌”，還稱“證券市場依然令人不安”，然而這些報道在當時並未引起大多數投資人的注意。與大多數投資人不同，一些嗅覺敏銳的金融家已經感覺到了危機的臨近。
6月時，大通銀行的傑克?摩根先生髮電報給他的倫敦合夥人：“這裡的一切仍然令人沮喪，紐交所每日的成交量都在減少，可能要等到夏季纔會有些好轉。然而一場調整是必要的，我認爲接下來經濟應該會有起色，因爲局面已經不能再壞了。但我怕我等不到那一天，或者說我完全不知道什麼時候纔會有起色。”
摩根的話很不幸的應驗了，1907年夏天，白鷹國資本市場遭遇了一場重大的經濟衝擊。爲了維護黃金儲備，撒爾中央銀行對白鷹國的金融匯票強制實施禁令，如此一來，白鷹國公司就無法靠貸款從倫敦輸入黃金。
到1907年夏末，這個禁令迫使倫敦市場上的白鷹國證券成交量從4億美元減少到了3000萬美元。成交額的大量縮水，意味着白鷹國的債務人很難通過出售手頭的證券來清償債務。其結果就是，原本輸入白鷹國的黃金突然又迴流到倫敦，因爲白鷹國的債務人只能藉此解決償付問題。從1907年五月到八月，白鷹國的黃金儲備減少了將近10％，這種情況進一步惡化了白鷹國的流動性緊縮狀況。
與此同時，白鷹國財政部爲兌現一些七月到期的國債，從國民銀行體系提取了三億兩千萬美元的存款。雖然從整個國家資金流向的角度來看，此舉對流動性並無任何影響，但事實上這些資金只可能從主要的金融中心抽取。因爲在農業融資的影響下，白鷹國農業地區的國民銀行僅持有相當少的現金儲備。
到了盛夏時節，金融動盪進一步延續着，沒有一絲好轉的跡象。6月28日，紐約市新增的兩千九百萬美元債券發行計劃面臨流產，僅收到了二百一十萬美元的投標，這些免稅債券所提供的利率僅爲4％，這顯然是不夠的。政府也想提高利率，但根據法律規定，各市政府不能給出更高的利率。
從1907年的6月到9月，到處瀰漫着資本短缺的氣氛，股票市場又下滑了8.1％。也就是說，在這一年的前三個季度裡，股市市值實際上已經下跌了24.4％。在這個炎熱而漫長的夏天，投資人們的心卻是拔涼拔涼的。股票市場的走低對經濟投資的消極影響，足以與三月的那場暴跌等量齊觀，許多人開始有了不好的預感。
更加雪上加霜的事情接踵而至，1907年8月3日，愚蠢的肯尼索?芒廷?蘭迪斯法官判罰標準石油公司二千九百二十四萬美元，理由是該公司違犯了禁止私下從鐵路公司獲取回扣的法規。
法官的初衷或許是好的，他的人品也是十分正直的，但這個判罰所能造成的影響卻不是他所能預估的，這不僅僅是因爲罰款數額之巨，還在於作爲一個信號，此舉意味着聯邦政府將不遺餘力地加大企業管制。以這個判罰爲信號，各地投資人開始對經濟投資失去了信心，許多人不再看好白鷹國經濟，他們紛紛從股市裡撤資造成了資本更加短缺。
在這個金融動盪的時候，本該救市的政府卻沒有什麼動靜，因爲他們也自身難保。1907年8月底，紐約市政府再一次進入債券市場。過期債款面臨償付壓力，現有的債券更使紐約市政府不堪重負，對於救市他們力不從心。人們開始擔心，一旦政府無法籌集到必需的資金，它可能不得不裁員。可是，這一年的金融市場正經歷着劇烈的緊縮，紐約市政府已到了山窮水盡的境地。
就在紐約市政府即將崩潰的時候，大通銀行的摩根果斷出手，他幫忙在西大陸銷售政府債券獲得了成功。最終在這一次的債券發行之中，全部債券都被認購了下來。
由於摩根的出手，白鷹國股市僥倖躲過了一次危機，債券問題解決之後，金融大亨開始將注意力轉移到自然資源領域，尤其是銅礦業。粗銅的成交量與價格陡轉直下：從1月18日的每磅24鷹分下降到8月底的每磅18鷹分。
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