這懸空寺山門依山朝南，大小殿宇臺閣貼崖壁一字排開，南北長如蟠龍，東西窄如衣帶，全寺分爲三宮殿、三聖殿和三教殿三部分，這三宮殿供奉着太上老君、太乙真人和關帝爺，爲道教的聖地。而三聖殿供奉着的是佛教的釋迦牟尼、地藏王和大慈大悲菩薩，爲佛教世家。而三教殿供奉的塑像中間的是佛教的釋迦牟尼，右邊的是儒家的聖人孔子，左邊的是道教的老子。全寺共有四十多間房子，以棧道爲基或以棧橋飛渡，或以石壁、暗室相通，或鑽石隙石窟而過，道路曲折迷離，猶如迷宮，整座大殿與峭壁連成一體，歷代經歷多年的風雨侵蝕和多次地震，仍然完好無損。唐代大詩人李白曾仗劍遊此，見如此奇觀，歎爲觀止，特在石壁上書寫了“壯觀”兩個大字，並有感而發寫了夜宿山寺一詩：“危樓高百尺，手可摘星辰，不敢高聲語，恐驚天上人。”極力讚美它的奇觀。
恆山原來是佛教聖地，特別是初唐時期，佛教得到極大的發展，唐朝禮佛優僧成爲風尚，受到官府的優待和奉養，許多有名的僧人被冊封爲國師、法師等，寺廟擁有大量的良田和食邑。到了唐肅宗和唐代宗時期，寺廟還擁有田地莊園、錢莊、奴婢等財產，享有政治特權，設立有法師管理統治寺廟，同時還擁有僧兵保護寺廟，建立有自己的軍隊。到了唐武宗李炎時期，因爲全國的寺廟佔領的田地和財產過多，而又不用納稅服兵役，又擁兵自重，嚴重威脅到社會的穩定，加上寺廟大量鑄造銅像，使全國的錢幣大量減少，於是唐武宗便下令滅佛，沒收寺廟的田地和財產，勒令僧人和尼姑還俗。恆山派的衆僧人爲了避禍，只好蓄髮還俗，後來大部分人破了酒肉之戒，於是便逐漸形成了恆山派。
而恆山派成爲武林中的一大門派，還是從南宋宋高宗時期開始。南宋初期，朝廷無能，金兵多次南下，燒殺擄掠，無惡不作，北方人民爲了保衛家園，紛紛拿起武器組成抗金義軍，其中以王善、楊進、王再興、李貴、王大郎等人領導的起義軍勢力最大，他們擁有幾十萬人馬，這些人早年因爲躲避戰亂而上了恆山，在恆山習武學藝，一個個有一片赤誠之心，他們因爲仰慕抗金老將宗澤，便投奔其旗下效命。但南宋朝廷苟且偷生，一味執行投降的政策，一直打擊壓抑宗澤，不准他北上收復失地，宗澤抑鬱而死。後來，南宋出了著名的抗金將領岳飛，王善、楊進、王再興、李貴、王大郎等人轉而跟隨岳飛抗金，但宋高宗與宰相秦儈卻以“莫須有”的罪名殺害了岳飛，同時解散了義軍，罷黜了另一個抗金名將韓世忠的兵權。
王善、楊進、王再興、李貴、王大郎等人一怒之下返回北方，招集舊部以恆山爲據點，繼續抗擊金兵，他們經常在雁門關附近打擊金兵，使金兵聞風喪膽，不敢輕易南下。恆山派的武功絕學就是那時候得到大發展的，王善使的兵器是一對銀鉤，楊進使的兵器是一杆長槍，王再興使的兵器是殺手鐗，李貴使的兵器是大刀，王大郎使的兵器是九節棍，因此恆山派的武功複雜，十八般武藝幾乎齊全，幾人盤踞恆山後，結合恆山派以前的武功，創造了許多種武功絕學出來，其中恆山派最厲害的武功“蓮花千葉手”的掌法就是那時候創造出來的。蒙古人入關後，大肆殘殺天下百姓和武林人士，許多門派都遭到了元朝軍隊的屠殺，恆山派也不例外，多次遭到蒙古人的圍剿，許多人被迫逃離恆山，但蒙古人退走後，許多恆山派弟子又回到恆山堅持抗擊元兵，修建堡壘和寺廟。但也有一些弟子沒有回到恆山，而是在江湖中開始另立門戶，北方許多小門派就是那時候出自恆山派的，如金刀門、螳螂拳、金槍門、門等，這些門派雖然自立門戶，但仍然以恆山派馬首是瞻，聽從恆山派的號令，因此恆山派便成了北方武林羣雄的領袖，被稱爲恆宗。