阿骨打最初的軍事行動非常成功，由於遼帝國不重視，他得以較輕鬆的攻掠北方一些邊城，兵臨寧江州（今吉林扶余東石城子）時，才引起遼國高層的重視，派東北路都統蕭嗣先率大軍圍剿。但蕭嗣先輕敵大敗，其兄蕭奉先正任樞密使，力保無罪，遼軍賞罰分明的優良傳統被徹底敗壞，從此軍紀無存。政和五年（遼天慶五年、金收國元年，1115年）阿骨打稱帝，國號金，改元收國，色尚白，阿骨打取漢名完顏旻，即爲金太祖，以完顏阿離合懣爲國論勃極烈，相當於丞相。北京大學的劉浦江教授經過考證，認爲金建國的這一段歷史均爲後世杜撰，其以漢制建國的實際時間大概在宣和四年（遼保大二年、金天輔六或七年，1122年）。金太祖即位後又攻克了黃龍府，這一下終於引起了天祚帝的重視，開始調集大兵征剿，並且準備親征。但這個時候形勢已經相當惡劣，渤海人也起兵叛亂。政和六年（遼天慶六年，1116年），渤海人高永昌刺殺東京留守蕭保先，帶領渤海人重建大渤海國。
渤海族是契丹帝國的重要組成部分，渤海的獨立比女真帶給遼帝國的打擊更大，而且渤海和女真相互支援，頑強抵抗住了遼軍的征剿。爲征討渤海，遼帝國徵集饑民組建了一支28000人的“怨軍”，意爲報怨女真之意。怨軍中有一位將領叫做郭藥師，以後也會成爲一個影響歷史進程的人物。即使到這個時候，焦頭爛額的遼帝國仍然不知道，這一切都是自己的兄長宋帝國在暗中搞鬼。天祚帝確實算不上一個好皇帝，當女真進軍越來越順利時，上京、中京都已淪陷，他卻沒有想過要振作起來保家衛國，而是想到有大宋這個哥哥、西夏這個侄女婿，實在不行跑過去也不失富貴，當皇帝當到這個份兒上實在是無恥之極，可怕的是羣臣大多支持他這種想法。由於遼國的防禦主要是針對南方的宋帝國，在山後和三關修築了大量工事，但在北方缺乏戰略屏障，極易被騎兵突襲。爲了自身安全，天祚帝竟然放棄京城，任彰聖軍節度使耶律淳爲秦晉國王、南京留守，自己跑到夾山去躲藏起來。樞密使蕭奉先還說：“女真雖然可以陷我中京，但終究不能遠離巢穴三千里直搗雲中（今蒙古）吧？”言下之意是中京不要了。
遼軍士氣更加消沉，女真軍進展更加順利，輕鬆攻克上京、東京、中京後，又吞併渤海國，控制了遼帝國東、北方的大片領土。由於天祚帝深入草原，和朝廷音訊不通，留守南京的南府宰相張琳、參知政事李處溫聯絡都統蕭幹，謀立耶律淳爲帝。耶律淳本人覺得攝政即可，極不同意即位，因爲這實際上是篡位。但天祚帝人心盡失，南京臣民紛紛懇請耶律淳即位，並以安史之亂時唐肅宗在靈武即位，取代唐玄宗的歷史故事勸進。宣和四年（遼保大二年、金天輔六年，1122年），又是一場類似於陳橋兵變的故事，耶律淳即皇帝位，改元建福，即爲遼宣宗，遙降天祚帝爲湘陰王。這個國家史稱北遼，實際控制的地盤主要是幽雲地區，而沙漠以西、以北的西南、西北兩招討府屬下的部族仍由天祚帝所控制。遼軍主力都被天祚帝帶走了，北遼只剩下怨軍，遼宣宗將其改名爲常勝軍，擴大編制，以郭藥師爲都統，成爲北遼的主要國防力量。雖然伐遼的大計是宋帝國首先定下，但西夏仍在負隅頑抗，所以宋軍遲遲抽不出手。
最後，童貫及其副將劉延慶、种師道痛擊夏軍，使其暫時伸不出頭來，宋廷將陝西軍和河北軍換防，準備用常年戰鬥在宋夏戰場上的陝西軍來攻打遼國，西夏大鬆了一口氣。緊要關頭方臘又在江南叛亂，無奈，童貫只好帶着陝西軍去平叛，又耽誤不少時間。宣和四年，童貫終於將15萬陝西軍和數萬藏、羌軍集結於雄州，可以出兵伐遼了。而伐遼的戰略一經公佈立即引起一片譁然，這明顯是違背祖宗家法的不義之舉，文武百官多有反對，童貫、蔡京面對羣臣的責難基本上是無言以對。大臣們多是從道義的角度出發，而一位平民安堯臣上書徽宗，從國家戰略的角度指出宋遼兄弟之邦是脣亡齒寒的關係，滅遼後會有更多更大的麻煩，徽宗終於有所覺悟，授予安堯臣官職，並暫停伐遼之議。但異姓封王對童貫的誘惑實在太大，他反覆挑唆徽宗伐遼。及至遼國形勢繼續惡化，金軍攻克西京，主戰派又拋出不能讓女真搶先的論點，徽宗坐不住了，甚至一些反戰派都有些鬆動。雖仍有人力陳不可，但這一次在皇帝、首相、主力軍總司令的一致強烈要求下，宋廷終於通過了出兵滅遼的決議！以太師童貫爲河北、河東宣撫使，率軍伐遼。
童貫以保靜軍節度使、都統制种師道和忠州防禦使辛興宗分別率東西路軍進攻燕京。种師道是神宗朝名將種諤之侄，陝西軍頭牌名將，他言辭激烈地指出：“我們現在的行爲就好像是強盜進了鄰居家裡，我們不但不救助，反而一起去瓜分！”童貫不聽，种師道無奈，只好執行軍令。宋軍渡過白溝河後遇到蕭幹率軍前來抵抗，遼軍國破家殘，人人只求殉國，忘死血戰，宋軍則消極怠戰，鬥志全無。前軍統制楊可世迅速敗退，种師道也不支援，命全軍每人持一面大盾牌，擋着箭退回雄州。西路軍辛興宗聽聞种師道退兵，也退回雄州。遼人見宋帝國在這時撕毀百年盟約，非常傷心，遣使向童貫哭訴：“我國女真部叛亂，也是大宋所憎惡的。今天大宋圖一時之利，棄百年之好，結豺狼之邦，爲他日的大禍埋下伏筆，到時候怎麼辦哪？救災恤鄰是古今通義，纔是大國應有的作爲啊！”遼使這番話極有見地，敏銳的指出了宋帝國不懂得脣齒相依的短視行爲。童貫無言以對，种師道也趁機請童貫許和。
童貫見种師道消極怠戰已經非常憤怒，現在更是怒不可遏，上書樞密院彈劾种師道，樞密院將其責爲右衛將軍的閒職致仕，以河陽三城節度使劉延慶接替。這時60歲的遼宣宗在重病中得到了天祚帝的消息，他得到室韋部（蒙古即爲其一支）的支持，又重振精神，傳檄各州郡，集結五萬精騎準備重返故土（那當初何必要跑呢？）。這時擁立宣宗的羣臣一片慌亂，天祚帝回來他們怎麼交代，於是擁立天祚帝次子秦王耶律定爲帝。遼宣宗崩後，秦王繼位，宣宗德妃蕭氏爲皇太后監國。同時，娶了契丹義成公主（耶律南仙）的夏崇宗（李乾順）作爲天祚帝的侄女婿，接到傳檄後立即派三萬軍跨越蒙古草原來救援，但遠來疲憊的夏軍被金軍名將完顏婁室擊敗後放棄了援遼。金國也捕捉到天祚帝的位置，金太祖親率萬餘精兵前往追擊，果然在大魚濼（查幹湖附近）找到天祚帝。金軍前鋒完顏斡離不帶4000精騎急攻，遼軍又一次被趕到懸崖邊，副統軍蕭特末以君臣大義激勵士卒，諸軍殊死奮戰，大敗斡離不，將其圍困數重。這時天祚帝認爲勝券在握，與嬪妃登上高山觀戰，斡離不遙見天祚帝車輦，孤注一擲，向其發起衝鋒。
其實他不太可能衝出重圍威脅到天祚帝，但是膽小怕死的天祚帝見他來勢洶洶，竟然立即逃竄。遼軍士氣突然崩潰，被斡離不反敗爲勝，追擊至鄂勒哲圖，生擒蕭特末及其侄撒古。襲破天祚帝行帳後，金太宗派使者高慶裔到東京向宋廷報捷並商議下一步軍事行動。如果宋帝國繼續支持伐遼，遼國肯定要滅亡，更多的人站出來反對滅遼。朝散郎宋昭一針見血地指出：遼不可滅，金不可鄰，金國他日必然敗盟成爲大宋的禍患，並要求誅殺王黼、童貫、趙良嗣等主戰人士，而且又擡出祖宗家法來規勸主戰派，但最終沒有起到作用。宋廷又以太中大夫趙良嗣爲使，與高慶裔一道回金國繼續商議滅遼之策。當月，遼涿州留守郭藥師率8000常勝軍來降，童貫大喜，授其恩州觀察使，將常勝軍編在劉延慶麾下，作爲滅遼的主力先鋒。這個叛徒突然叛降非常奇怪，此後他的舉動更加奇怪，將會極大的影響歷史進程。遼蕭太后聽聞常勝軍降宋，非常懼怕，派蕭容、韓昉到宋營中奉表稱臣，甚至非常屈辱的將兄弟之國降爲伯侄之國，並且再次聲明瞭脣亡齒寒的道理。
童貫只想着自己憑軍功封王，將其叱罵出營，韓昉在中庭怒吼道：“遼、宋結好百年，誓書具在，汝能欺國，獨能欺天邪！”但韓老先生的怒吼已經沒用了，宋廷提前設立幽州燕山府，以尚書左丞王安中爲燕山府路宣撫使兼知燕山府，並催促劉延慶趕緊進軍。劉延慶雖不強烈反戰，但也並不支持滅遼，其麾下更是各懷其謀，一路議論紛紛，軍紀極差。遇到蕭幹軍前來抵抗時，諸軍皆不配合，進討不利，劉延慶也懶得想辦法，就閉壘不出，與蕭幹對峙。這時郭藥師提出建議，趁蕭幹主力在前線對峙，他率常勝軍突擊燕京，他們對燕京的情況很熟悉，可以趁虛攻克。劉延慶採納了他的意見，給他6000騎兵偷襲，並遣兒子劉光世率部作爲後援。郭藥師的計策果然收到奇效，輕鬆攻克幽州，蕭太后請降。
嚴格地說，這是自石敬瑭出賣幽雲十六州後，175年來第一支進駐幽州的“王師”，如果不是後來的事情，郭藥師堪稱民族英雄。但此時郭藥師及其常勝軍卻暴露出素質低下的一面，他先是宣稱要把城內的契丹人和奚人殺光，然後又放縱士卒劫掠，自己日夜宴飲，一副土匪進村的流氓姿態，百姓無不痛恨。蕭後密報蕭幹速回師來救，蕭幹忙遣3000精銳回師，常勝軍正在醉生夢死，劉光世還來不及救援就被遼軍擊敗，郭藥師狼狽逃回。接下來史書上有這樣一段記載，說蕭幹用了一出“蔣幹盜書”的計謀，故意放歸兩個宋軍小卒，就把劉延慶嚇跑了。還說劉延慶自己燒了自己的營帳，十萬大軍被蕭乾的數千軍追了百里，士卒自相踐踏而死，把神宗朝以來儲備的軍資損失殆盡，而且行將滅亡的遼國這個時候還在“輕視”宋朝。
這種橋段就算放在《三國演義》裡面，人們都會譏笑作者過於誇張，完全不符合情理。此戰的真實情況已經被史書所隱瞞，目的是爲了說明宋軍根本不中用，金軍纔是滅遼的主力。然而金軍如何攻佔燕京的細節卻無法編造，又只能簡單的說遼軍望風披靡，金太祖直接就佔領了燕京，簡直把後人當傻子糊弄。宣和五年，天祚帝得到夏崇宗的許諾，開始往西夏逃竄，途中幾個兒子都被金軍俘獲，郭藥師又大敗遼軍於峰山，遼帝國人心盡喪。然後蕭幹成立了獨立的奚國（蕭氏本來就是奚族），退化成遊牧民族，騷擾燕地。童貫親自到燕山府督戰，郭藥師一鼓作氣，在盧龍嶺大敗蕭幹，繳獲遼帝國遺留的印璽等物，蕭幹也被部下所殺，遼帝國在幽雲的實際殘餘力量已經被徹底消除。宣和七年（遼保大五年、金天會三年，1125年），天祚帝經過數年逃亡，終於在應州新城（今山西應縣）東60裡處被金將完顏婁室追獲，被金國降爲海濱王，遼（契丹）帝國滅亡。